分析市場(chǎng)SMARTSCAN光幕傳感器RY4A
南京惠言達(dá)電氣有限公司致力于打造德國、瑞士等歐洲中小型自動(dòng)化企業(yè)與國內(nèi)客戶的連接橋梁，歐美原產(chǎn)工控設(shè)備，機(jī)電設(shè)備，儀器儀表，備品備件 的一站式供應(yīng)商。主要產(chǎn)品有工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備,電工控設(shè)備、液壓設(shè)備、 電氣設(shè)備和零部件等產(chǎn)品。原裝，源頭采購帶給客戶便捷的購物體驗(yàn)！
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MTS 5針插頭 560884
MTS 編碼器通訊接頭M12 560884
MTS 傳感器 RHM0610MP101S1G6100
MTS 壓力傳感器 RHM0200MP021S1G8100
MTS 位移傳感器 GHM1200MD601A0
ASM 位移傳感器 CLMB1-AJ2C8P012000
LINSINGER 備件 009-2109-000
DANIELI 比例放大板 EBRO40 Art 5112000021
EMG 輸入輸出模板 ADP01.1
REBS 油氣潤滑流量計(jì) PRXD2 2216005
HEIDENHAIN 編碼器 549889-01
DESOUTTER 備件 2050510873
PARKER 備件 HID25SSPR 輸入200-400V 28.64A 50-60Hz 輸出0-400V 25A 0-500Hz
MAHR 測(cè)針 9038588
FIFE 探頭 SE-44 M266337
MTS SENSOR GHM0580MD601A0
PARKER 單向閥 "9C1600S,1"""
VOGEL 分配器 355 055 555
HYDAC 壓力傳感器 HDA3840-A-250-124(6M)
HYDAC 備件 2600R005BN4HC/-B6
KUBLER 編碼器 8.9080.4231.3001
HYDAC 濾芯 0850 R 005 BN3HC
SOLA 開關(guān)電源 SDP2-12-100T 10VDC 2.5A
HEIDENHAIN 編碼器 ER1381.001-2048 IDNR:313453-06
GEMINI 電動(dòng)球閥 RC 1/2” 76M-1-RT-6-A512SR-PMK-1-A510-3GP-C-DS(24VDC)
HYDAC 溫度繼電器 ETS1701-100-Y00
HEIDENHAIN 編碼器 355884-03
BEI 編碼器 924-01055-071 H25E-F1-SS-30.000-t10-ABZC-28V/V-SM18-S
COAX 閥門 5-PCD-1-10
TWIFLEX 制動(dòng)片 6817080134-Z
KUBLER 編碼器 8.A02H.5332.4096
MTS 傳感器 GHM2010MW022R01
MOOG 閥 D634-341C
HYDAC CODER EDS348-5-400-000
SEF ROBOTER 偏心軸 94501346
HYDAC 濾芯 0990D010BN4HC
AMF 零點(diǎn)定位系統(tǒng) NO.6370ZN-10304519
ABB 定位器 V18345-1010121001
EMG 伺服閥 SV-1-10/48/315/6
AB 輸入模組 1769-IF8
LEINE+LINDE 編碼器 RSI593 Part No:507687-03
RITTAL 冷卻單元 SK 3303.500 230V 50/60HZ
MOOG 閥 D663-460B
TWK 編碼器 CRE66-4096R24CE01
CONTROL TECHNIQUES 電機(jī) 115UMC400CAMAB 4KW 4000rpm
LINCOLN 分配器 VSG8-KR 分配器
WAGO 模組 750-631
SICK Nr.1054546帶聯(lián)接線及皮帶 DFS60B-S4EA01250
HYDAC 備件 SB330-4A1/112A9-330A
MOOG 閥 D634-319C 閥
HYDAC 蓄能器 SB330-4A1/112A9-330A
DATASENSOR 光電開關(guān) S51-PA5-C10-PK
KUBLER 編碼器 8.5852.1233.G121
MOOG 備件 D634-514A
SUSPA 備件 R16-1 016 81122 45N 289/13 SLN
RITTAL 冷卻單元 SK3364100
HYDAC 濾芯 濾芯1320D005BH4HC
COAX 閥 5-PCS-1(145451-04)
KUBLER 編碼器 8.5883.5420.G323.S017
buhler technologles 備件 NT64-MS-M12/370-2K 100078924 056351 006 L=370MM MAX 1BAR 24vdc L1=230NO/L2=270N0
HYDAC 濾芯 0330R003BN4HC
HYDAC 溫度傳感器 ETS328-5-100-000
BERGER LAHR 步進(jìn)馬達(dá)驅(qū)動(dòng)器 SD315KN10B400
HYDAC 濾芯 0060D005BN4HC 濾芯
KLASCHKA 備件 HAD-18SG98B1-5VD1
SCHUNK 氣動(dòng)手指 PZN-PLUS64-1
SITEMA 鎖緊器 KB160
NUMTEC 噴嘴 011317
HYDAC SENSOR HDA3840-A-016-124(6M)
GEMINI 球閥 1/2-76M-1-RT-6
NOVOTECHNIK 備件 TYP TR 25
SCHUNK 備件 DPG+64-1-AS 39304313
TWK 編碼器 CRF58-4096G4096E01
KUBLER 編碼器 8.A02H.1151.1024
B+R 輸入輸出模塊 3DO479.6
HYDAC 壓力繼電器 EDS1791-N-250-000
HYDAC 高壓球閥 KHP-32-1114-06X
DYNAPAR 磁環(huán) RIMLD-1024
EMG 對(duì)中位置反饋 KLW300.012 對(duì)中位置反饋
PAINTSYS 備件 800134 SFRU
NSD 編碼器 MRE-G128SP062FBC
SUCO 開關(guān) 0159-430-14-1-001
SCHMERSAL 限位開關(guān) AZ 15 ZVRK-M16
INGUN 測(cè)針 SKS-465 306 230 A 2002 MF
HYDAC 濾芯 1300R010BN3HC
EUCHNER 門鎖 STP4A-4131A024M
KNICK 隔離放大模塊 P41178D1
WEIGEL 備件 VUE2.2 0-500V 4-20MA 220V
MOOG 伺服閥 D633-313B
HALDER 止動(dòng)螺栓 EH22120.0008
LIFASA 電容器 FMD-4050 50KVAR 400V
HYDAC 壓力傳感器 HDA3840-A-400-124 (6M)
MAHLE 濾芯 PI8530DRG100
HYDAC 濾芯 0240D005BH3HC
E+H PH電極 CPF81-LH11C4
ITT CANNON 插頭 CA120001-97
HYDAC 接頭 ZBM300
MTS 備件 RHM1100MR041V01
MOOG 伺服閥 D661-4651C G35JOAA6VSX2HA
MOOG 閥 D941-6734C-001 Q60UBAF4VE92NBDK1C1
MTS 傳感器 RHM1000MP151S1B6100
HYDAC 濾芯 0500D010BH4HC
HYDAC 傳感器 EDS346-1-250-000
JAY 遙控器腰帶 UMP 306470
BAUMULLER 濾波器 BFN3-1-56-001;訂貨號(hào)1218122
TUXEL 控制器 R3F IP55 (115V) 230V 50/60HZ
KING 轉(zhuǎn)子流量計(jì) 7205-0191-23W
MTS SENSOR RHM0850MD531P102
HEIDENHAIN 加接線電纜 309778-05
MTS 傳感器 GHM0380MD601A2
BARKSDALE 液位控制閥 BNA-S22-DN20-1200/1-VA30/02-MA-AR-1GKO1-XT
MTS 電纜 530026（10M）
BESTA 備件 A01 051E15 1P65
MTS 傳感器 RHM1110MR021A01
MTS 母插頭 560885 母插頭
GOETZE 備件 TUV-SV.10-2055.7.5.D/G.0.75
WAGO SSI 編碼器接口模塊 750-630/000-08
AECO 備件 Proximity Switch [SIQ80-BE50 NO/NC K (SIP000110)/AECO] DC24V 10mm RECTANGULAR INDUCTIVE SENSORS
HYDAC 蓄能器 SB330H-32A1/112A9-330A
SCHMALZ 吸盤 SAOB 80×40 NBR-60 G3/8-IG
KNOLL 葉輪 TG40-52/30 285 該型號(hào)泵的葉輪
KUEBLER 編碼器 8.A02H.3131.1024
ROEMHELD 油缸 1893-604
HYDAC 壓力開關(guān) EDS345-1-250-000
APC UPS電池 SUA1000ICH 12V 100AH UPS電池
HYDAC 壓力傳感器 HDA3840-A-400-124 (6M)
HEIDENHAIN 備件 ID:810800-50
HYDAC 濾芯 0160DN006BN4HC
TWK 編碼器 CRD65-4096R4096C2Z01 編碼器
HYDAC 接頭 ZBM300
MTS 磁壞 201542-2
AMTEC 備件 22015003
WIKA 壓力表 233.50.100 0-600mbar
HYDAC 濾芯 0330R005BN4HC
KLEINMICHEL 維護(hù)裝置 0.00178.38
SCHUNK 接近開關(guān) 301474
HYDAC 備件 EDS344-2-016-000+ZBE03+ZBM300
REXTOTH 風(fēng)缸線圈 04983-175-02 24V 5W
HYDAC 濾芯 1300R020BN4HC
ROSEMOUNT 配件 3051CD2A22A1BS1B4L4M5DF
SCHUNK 備件 0301474 IN40/S-M8
LEROY SOMER 電機(jī) 3LSMV71/T Nr;0D6087/02-10
HYDAC 壓力繼電器 EDS346-2-250-000
HYDAC 傳感器 HDA3840-A-350-124 （15米）
EMG 閥 SV1-10/16/100/6
SCHNEIDER 施耐德變頻器 ATV31HU22N4/2.2KW
MTS 傳感器 RHM2040MP101S1B1100
LEINE+LINDE 編碼器 861007455-1024
JOUCOMATIC 備件 52000089
SUN 閥 RDBA-LWN
HYDAC 濾芯 0240D010BN4HC
HYDAC 壓力傳感器 HDA-4445-A-100-000
TWK 傳感器 IW254/115-0.5-A123
KSR KUBLER 備件 ARV2-VK 18/TS-L1200/12-V52R
HYDAC 備件 EDS345-1-016-000
STEARNS 線圈 64623060946Q
HYDAC 濾芯 0850R020BN4HC
FIVE NORTH AMERICAN 電磁閥 H0920-1500-15
SELET 備件 B01AN15POC5
LENORD+BAUER 編碼器 2432K-RAD600
KISTLER 放大器 5073A111
VOITH 伺服閥 DSG-B07112
HYDAC 傳感器 ETS1701-100-000
MTS 傳感器 RH S 450M K10 1 S2B6 100
FRONIUS 氣閥 43.0013.0015
MTS 傳感器 RHM0480MD701S2G1102
HBM 力矩傳感器 K-T40B-002R-MF-S-M-DU2-0-S
AVS 氣動(dòng)開關(guān)閥門 SK-0080VHE+VAL75DA+NBN3-F31K-Z8/BT65+CL8 DN80
HAMMELMANN PISTON 00.02110.0358
MAGNEMAG 噴頭 MS0578B
PARKER 氣缸與90度彎頭間的轉(zhuǎn)接頭
WAYCON 傳感器 SX50-1250-10V-KA
HYDAC 開關(guān) ZBE01
LTA 高壓單元 425641
BEDIA 傳感器 420311
HYDAC 壓力繼電器 EDS345-1-100-000
MTS 傳感器 GHM0890MD601A0
HYDAC 傳感器 HDA3840-A-250-124(10M)
MOOG 伺服閥 D661-4900
HYDAC 接頭 ZBM300
JENAER 伺服電機(jī) 23S31-0650-805J7-52(200)
MTS 備件 RHM0490MD631P102
ELTRA 備件 EH88P1024Z8/24P30XPR
E+H 液位計(jì) FDU91-RG2AA
TURCK 電纜 RK4.5T-10-RS4.5T/S2503
LEINE+LINDE 編碼器 530006351/100PPR
SUN 閥 CXBA-XBV
HYDAC 濾芯 0660R005BN4HC
HYDAC 插頭 ZBE03
HYDAC 開關(guān) ZBE01
ROPEX 熱封控制器 RES-420-L/230VAC
MTS 備件 252182
TWK 間隙檢測(cè) IW254/40-0.5-T-PKS5
ATLANTA 減速機(jī) NO.5905029
EUCHNER 門用安全開關(guān)鑰匙 048850
TR 傳感器 LA-46-635-SSI 321-00062 635MM
JUMO 溫度計(jì) 902002/10-402-1001-1-9-160-104
PR ELECTRONICS 信號(hào)隔離器 2255B2 24VDC 2.4W
HYDAC 傳感器 EDS 345-1-100-000
BELIMO 電動(dòng)開關(guān)球閥 R250AC+NRU24-S DN50
HERZOG 連接器 8-5931-348133-0
HYDAC 濾芯 0660D005BN/HC
KUBLER 編碼器 編碼器8.5020.D552.0400 帶副件05.WAKS8-2/P00 脈沖數(shù)400
SOMMER AUTOMATIC 氣爪 GP100-B A1027563
WAYCON 編碼器 SX80-2500-420A-SA-IP67
KROMSCHROEDER 燒嘴控制器 PFU760LT 訂貨號(hào)88650009
HYDAC 傳感器 HDA3745-A-250-174
KUBLER 編碼器 8.9080.3132.3001
DRAIN-ALL 疏水閥 Model:VH-2 Serial:90971
ZIMMER 開關(guān) GCAG-2VK1
KUBLER 脈沖發(fā)生器 8.A02H.3532.1024
MTS 傳感器 RHM0550MP151S1B1100
HYDAC 濾芯 1300R005BN4HC
MTS 備件 ERM0300MD341V01
MTS 傳感器 ERM0560MD341A01
HYDAC 濾芯 0330D005BN3HC 濾芯
STAUBLI 燃油快接頭 N00536807 燃油快接頭
HYDAC 傳感器 VR2LZ.1/-DB
HYDAC 濾芯 2600R010BN4HC/-KB濾芯
FRAKO 電抗 FDR-50-415-P7*6
RADIO-ENERGIE 電機(jī) RE.0444 R1CB 0.06CA
SMW 備件 016952
HYDAC 高壓球閥 KHB-25SR-1212-01X
FRIZLEN 備件 FZG600X65-82
EMG 顯示屏 ECU01.5
HYDAC 插座 ZBE03 同HYDAC-1030
EMG 控制電路板 SEV 16
PCB 傳感器(振動(dòng)) 356A01 （傳感器信號(hào)線由標(biāo)配3米改為10米）
JVL 控制器 SMD15B4115/230VAC
HYDAC 傳感器 HDA3840-A-350-124(6m)
MONTECH 備件 GPU-14（56245）
HYDAC 傳感器 EDS344-3-250-000
BECKHOFF 備件 KL2408
BRAUN 超速裝置 E1615
NSD 編碼器 VRE-P062SAC
MTL 備件 MTL5575
HAMMELMANN Pressure gauge 04.02860.0073
MTS 傳感器 RHM0430MP151S3B6105
HYDAC 濾芯 0160D025W/HC
EMG 對(duì)中位置反饋 KLW300.012 對(duì)中位置反饋
HAMMELMANN COIL SPRING 04.00946.0410
NOKEVAL 數(shù)顯表 201-4/20
IGUS 接頭4針 MAT0174489
E+H 傳感器 CCS141-N
EUCHNER 開關(guān) TP4-2131A024M
HYDAC 傳感器 ETS1701-100-000
EMG 伺服閥 SV1-10/48/315/6
MTS 傳感器 RHM0820MD531P102
LEINE+LINDE 編碼器 861900220-1024
KUBLER 編碼器 8.A02H.5121.0512
BECKOFF 備件 EP3184-0002
EMG 板子 BMI 2.11.1
NESSTECH 開關(guān) 4200-V3-P408M-SIN-S4-K1-J-X1
HYDAC 開關(guān) EDS344-2-400-000
IFM 液位開關(guān) LK7023
ROEMHELD 旋轉(zhuǎn)式耦合連接器 9284036
ELTROTEC 放大模組 CLS-K-63
MTS 位移傳感器 RHM0220MP151S3B6105
HEIDENHAIN 編碼器 RON275-18000 ID:358698-08
REXROTH 備件 R911296725 HMV01.1R-W0045-A-07-NNNN
EMG 閥 SV1-10/16/100/6
DADCO 備件 U.1000.013
MTS 傳感器 RHM1620MP071S1G6100 傳感器
CASAPPA 齒輪泵 PLP20.31 5D0-31S1-LGE/GD-N-EL
BARKSDALE 備件 SW2000 CP28-001
ZIEHL-ABEGG 功率柜冷卻風(fēng)機(jī) QK10A-2DM 68 FK 編號(hào)：106877
RAYCHEM 瑞侃電伴熱 15QTVR2-CT
AIRCOM 壓力表 MS6302-06 0..6bar 0..100°C 1.4301 B3000
HYDAC 濾芯 0500D010BN4HC
HYDAC 濾芯 0240D010BN4HC
HYDAC 閥 KHM-G2-1112-02X
RITTAL 空調(diào) SK3303.100
HUBNER 編碼器 HOG9DN1250I SerNr:1526177
PALL 濾芯 HC8304FKP39H
MTS 傳感器 RHM0050MD701S2B6101
ELCIS 編碼器 I/90-20000-18285-bz-n-cl
P+F 編碼器 RHI90N-0HAK1R61N-01024
EMG 對(duì)中燈具 LIC770/01 24VDC/MAX 3.0A
P+F 編碼器 PVM58N-011AGROBN-1213
WENGLOR SENSOR Y1TA100QXVT80
MTS 傳感器 RHM140MP071S1G8100
HYDAC 接頭 ZBM300
SUCO 壓力變送器 0620-48103-0-001
PFEIFFER 真空計(jì)內(nèi)芯 BG510999-X
MTS 傳感器 RHS0400MP301S2G6100
BEKO 油水分離器濾芯 FOR OWAMT16
HYDAC 濾芯 N5DM002
MOOG 閥 D634-341C
KUBLER 編碼器 8.5020.7851.1024
PILZ 備件 PNOZ m1p ETH 773103
SCHLEMMER 變徑轉(zhuǎn)換頭 7004303
ELCIS 編碼器 XMM100-1-G-2048-1828-KP-CM6-R
DANOTHERM 線路測(cè)試電阻 F2 S9742310516
MTS 位移傳感器 RHM1150MP101S1G6100
BERTHOLD 備件 LB6739-01-CSJ-40*50
BUCHER 備件 QX61-200/32-010R101
GREIFER 插頭 EC-12-Mil-IP65.T 15030055
PROFI MESS 備件 SN.312030954 10/12；SW-07.2.2.1.12.2.3.1
LEUZE 光柵 HRTL 96B M/66.01S-S12
STENFLEX 膨脹節(jié) DN200PN10
HYDAC 壓力傳感器 EDS3346-2-06 0-000-F1
HYDAC 濾芯 0140D010BH4HC
ZIEHL-ABEGG 風(fēng)機(jī) FE080-ADK.6N.V7 129775-720
ACTARIS 羅茨流量計(jì) DELTA G40
VAHLE 備件 KMK60訂貨號(hào)153512
GEMCO 寬浮磁鐵 SD0551500
GGB 備件 162016BP25
HYDAC 傳感器 ETS388-5-150-000
MTS 傳感器 RHM1505MD701S1B1100
ELTRA 編碼器 EAM63AR409/4096B12/28FXX9X3P3R
EMG 糾偏裝置 MCU24.2
EMG 備件 SV1-10/48/100/6
HYDAC 插座 ZBE03 同HYDAC-1030
MTS 傳感器 RHM0050MD701S2B6101
HYDAC Pressure Switch VR2C.1
KRAUS+NAIMER 開關(guān) CH12 D-A0G1*01 FT2
KYTOLA 流量計(jì) VEK-4DA-DV 0-15L/MIN 流量計(jì)
ROSS 備件 968B4007
LENZE 變頻器 E94AYM22
MTS 磁壞 201542-2
MTS 滑塊磁鐵 252183
MTS 傳感器 RHM0600MP151S1B1100
KSR KUEBLER 磁翻板液位計(jì) "BNA-25/10/RF-MG-M480-V60-
MRA0~480MM 側(cè)裝式 中心距：480MM；壓 力：1.0MPA DN25 PN10 4個(gè)開關(guān)(M) 帶遠(yuǎn) 傳信號(hào)(MG-A-VK10-TS)"
IPF 開關(guān) IB080151 10-35VDC 80MA PNP M8*1
NESSTECH 開關(guān) 4200-V3-P506H-SIN-S4-K1-J-X1
P+F 編碼器 RHI90N-0HAK1R61N-01024
HYDAC 壓力開關(guān) EDS-346-2-040-000
MEDAV 噪聲傳感器 HILLE CP KS03 BNC 28212
NORD 電機(jī) Nc:33010020 07/35
EMG 高頻光源發(fā)射器 LIC1075/11
FEAS 隔離線性電源 SNT23024-3-50AMP
BARKSDALE 液位計(jì) XT-R120221-357/700
MTS 磁壞 201542-2
MTS 傳感器 RHM0200MD531P102
MTS 5針插頭 560885
QUALIFLOW 備件 AFC 50.D NC S/N:14M06-0114 FLOW: 3 slm GAS:O2
HYDAC 傳感器 ETS1701-100-000+TPF接線+保護(hù)套 無塑料
RTK 閥門定位器 RE3442
VUHZ A.S 轉(zhuǎn)換器 SH-E
BARKSDALE 壓力傳感器 SW2000CP58-040/400bar
BALLUFF 位移傳感器磁塊 BTL6-A-3800-2
E+H ORP電極 CPS12D-7NA21
SIME 微動(dòng)開關(guān) 448230 83169407
MTS 傳感器 RHN0335MP051S2G6100
HYDAC 接頭 ZBM300
KNF 膜片 配NMP830KNE 230V 50HZ的膜片(整套膜片)
HYDAC 壓力開關(guān) 705438 DVE16920-01-C-V
MTS 位移傳感器 RHS1050MD701S1G6100
WURTH 工具 715137100
HEIDENHAIN 光柵尺盒 ID:315418-05
HYDAC 濾芯 0850R020BN3HC
HYDAC 濾芯 0160D010BN4HC
HYDAC 壓力傳感器 HDA4744-A-016-031 10BAR
MTS 傳感器 RHM1010MP021S1G4100 傳感器
BUSSMANN 熔斷器 170M 6814 1000A 690V
CONTRINEX 接近開關(guān) DW-AS-623-M8-001
EMG sensor IGS 1/40/120/50/01
HYDAC 濾芯 0330D005BN4HC
HYDAC 接頭 ZBM300
KLEINMICHEL 加熱管 2.00015.80-OSI 1760W
KYTOLA 管式流量計(jì) VLK-7415-D
TURCK 通訊總線 RSSW-RKSW451-10M
MAYR 剎車整流裝置 8180152
隨著我國房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，2003年《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國發(fā)〔2003〕18號(hào)）曾明確指出房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位。然而在房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展過程中，伴隨著房價(jià)的快速增長，出現(xiàn)了偏離正常市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律的趨勢(shì)，房地產(chǎn)“過熱”波及。對(duì)此，國家已多次出臺(tái)調(diào)控政策，包括貨幣政策，如調(diào)整貨幣供應(yīng)量、調(diào)整款利率等手段來“打壓”房價(jià)，抑制房地產(chǎn)“過熱”發(fā)展，但是我國房地產(chǎn)價(jià)格總體上仍呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，投資額也不斷增大。房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集型、投資額度大、建設(shè)周期長、資金周轉(zhuǎn)慢的行業(yè)，貨幣政策是否會(huì)對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生影響，如果有影響，則產(chǎn)生怎樣的影響？因此，深入探究貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，對(duì)目前我國進(jìn)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
2 我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣政策描述性關(guān)系
投入某個(gè)行業(yè)的資本的大小與變化程度均能反映一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，房地產(chǎn)投資是指資本所有者將其資本投入到房地產(chǎn)業(yè)，以期在將來獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文選擇房地產(chǎn)投資額來描述我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。從我國統(tǒng)計(jì)局1986年開始統(tǒng)計(jì)房地產(chǎn)投資以來，房地產(chǎn)投資逐年不斷增長[1].
本文從《中國統(tǒng)計(jì)摘要2014》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取1986-2014年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)際值（各年份數(shù)據(jù)略），從1986年101億元增長到2014年的93056.20億元[1].為消除通貨膨脹因素對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，采用根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的平滑指數(shù)，以不變價(jià)（1986年=100）計(jì)算得到的實(shí)際值作為數(shù)據(jù)。我國房地產(chǎn)投資額總體上呈不斷上漲趨勢(shì)，2014年達(dá)15599.36億元，是1986年的154.45倍。
改革開放以來，我國的房地產(chǎn)發(fā)展大致分為四個(gè)階段：1978-1991年我國房地產(chǎn)投資增長緩慢，主要原因是該階段我國還處于改革開放初期，相對(duì)而言，房地產(chǎn)業(yè)還處于城鎮(zhèn)住房制度改革探索和試點(diǎn)階段；1992-1998年房地產(chǎn)投資較前一個(gè)時(shí)期有一定增長，這一階段我國城鎮(zhèn)住房制度改革處于進(jìn)一步深化和全面實(shí)施時(shí)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)化逐漸邁開腳步，成果初顯；1998年2007,隨著我國住房分配貨幣化，住房需求得到釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)得到快速發(fā)展，甚出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，這一階段是我國房地產(chǎn)發(fā)展的 十年。2008年今，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多變，受美國次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響和政府宏觀政策影響，房地產(chǎn)投資增速明顯放緩。近年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，政府出臺(tái)減息、降低存款準(zhǔn)備金率等措施刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增長，但受前期開發(fā)影響，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存量較高，需要較長時(shí)間消化，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)進(jìn)入適度調(diào)整階段。
貨幣政策是政府或者中央銀行影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，極目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，充分就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和收支平衡，為了實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)，往往有兩個(gè)中介目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和利率。由于我國存款利率沒有市場(chǎng)化，不能真實(shí)地反映市場(chǎng)狀況，本文采用貨幣供應(yīng)量M2作為描述貨幣政策的代表變量，M2是指貨幣與準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量之和，相對(duì)其他的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)而言，更能反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)和潛在的購買力，體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國貨幣供應(yīng)量也在逐年增加，1986年M2為6348.6億元，到2014年達(dá)到了1228374.81億元。表1反映出1986~2014年我國貨幣供應(yīng)量M2實(shí)際值的變化情況，為消除通貨膨脹對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，本文以1986年貨幣供應(yīng)量M2為基數(shù)，依據(jù)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行實(shí)際值換算，得2014年貨幣供應(yīng)量實(shí)際值為201023.63億元，是1986年的31.66倍。
為了更清晰地看出我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣供應(yīng)量的變化趨勢(shì)，圖1描繪了兩者的環(huán)比增長率波動(dòng)情況，可以看出我國貨幣供應(yīng)量增長率波動(dòng)較小，增長率基本保持在20%以內(nèi)；而房地產(chǎn)投資增長率在我國住房制度改革進(jìn)程中波動(dòng)較大。其原因主要是由于我國房地產(chǎn)制度和市場(chǎng)尚不成熟，存在一定的投機(jī)行為。1998年以后我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展較快，逐漸成熟，投資增長率也趨于穩(wěn)定，維持在20%左右。總體來看，貨幣供應(yīng)量變動(dòng)先于房地產(chǎn)投資的變動(dòng)，房地產(chǎn)投資增長率變化在滯后1~2年以后與貨幣供應(yīng)量增長率的變化趨于一致。
我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量M2增長率波動(dòng)情況
3 我國房地產(chǎn)與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證分析
由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，央行的貨幣政策和房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展之間存在相互影響的關(guān)系。為了明確二者之間是否存在因果關(guān)系，本文采用定量與定性相結(jié)合的方式，運(yùn)用GrangerCausality方法對(duì)房地產(chǎn)投資（FDC）與貨幣供應(yīng)量M2（HB）兩時(shí)間序列進(jìn)行因果檢驗(yàn)，其基本思想是，假設(shè)了有關(guān)FDC和HB每一變量的預(yù)測(cè)的信息全部包含在兩變量的時(shí)間序列之中，如果FDC構(gòu)成HB的原因，那么本期的FDC會(huì)影響下一期的HB的概率分布，反之亦然。
3.1我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)
進(jìn)行Granger Causality分析的前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，若不平穩(wěn)可能出現(xiàn)偽回歸問題，影響參數(shù)估計(jì)效果。因此，進(jìn)行Granger Causality分析之前應(yīng)先對(duì)FDC和HB時(shí)間序列進(jìn)行單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)（unit roottest）。為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，檢驗(yàn)前對(duì)房地產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量M2的實(shí)際值進(jìn)行對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換，得到LFDC和LHB兩組數(shù)列。運(yùn)用eviews6.0軟件檢測(cè)結(jié)果如表2.
由表2可見，LHB在5%顯著水平下拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列，LFDC在5%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列。故可知原序列為平穩(wěn)序列。
由于滯后階數(shù)越大，影響越小，本次檢驗(yàn)到滯后六階。由表3可知，滯后階數(shù)從一階到第六階，都表現(xiàn)為：H0被拒絕，LHB是LFDC的Granger因，顯著水平略有差異，但均5%顯著水平以內(nèi)；而LFDC對(duì)LHB的影響不顯著，LFDC不是LHB的Granger因。因此無論是從長期還是短期來講，貨幣供應(yīng)量M2會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資有顯著的影響，而房地產(chǎn)投資對(duì)貨幣供應(yīng)量影響不顯著。
3.3脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
通過上述分析可知，貨幣供應(yīng)量是房地產(chǎn)投資的Granger因，說明貨幣政策的變化對(duì)房地產(chǎn)投資有一定影響，但是這種影響是正向還是負(fù)向，影響的程度如何以及持續(xù)時(shí)間不能檢驗(yàn)出來。脈沖響應(yīng)函數(shù)（INF）是指系統(tǒng)對(duì)其中某一變量帶來的沖擊或信息所作的反應(yīng)，即在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息（Innovation）沖擊后對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所帶來的影響[3].脈沖響應(yīng)函數(shù)分析基于向量自回歸模型（VAR），且必須滿足所有的特征根AR均落在單位圓內(nèi)。在VAR中通常一個(gè)方程的被解釋變量（及其滯后項(xiàng)）在另一個(gè)方程中是解釋變量，這就涉及到一個(gè)滯后階數(shù)的問題。因?yàn)闇箅A數(shù)越多，需要估計(jì)的參數(shù)就越多，這就影響到自由度。滯后階數(shù)的增加會(huì)在一定程度上提高模型的解釋能力，但并不是越高越好，存在一個(gè)優(yōu)的階數(shù)。確定優(yōu)階數(shù)的方法通常使用赤池信息量準(zhǔn)則或者施瓦茨信息準(zhǔn)則，即AIC或SIC.本文運(yùn)用此方法確定模型的優(yōu)階數(shù)為2階，并計(jì)算各變量的特征根AR均小于1,均落在單位圓內(nèi)，因此本文建立VAR（2）模型對(duì)LHB和LFDC進(jìn)行廣義的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，結(jié)果如圖2、圖3所示。
LHB對(duì)LFDC的沖擊反應(yīng)軌跡
LFDC對(duì)LHB的沖擊反應(yīng)軌跡
從圖2可以看出，LHB當(dāng)期給LFDC一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LFDC立即產(chǎn)生正效應(yīng)，并在2~3期后正向響應(yīng)達(dá)到大0.18,隨后6期有一定波動(dòng)，之后長期保持在一定水平上。說明貨幣供應(yīng)量的增加能立即引起房地產(chǎn)業(yè)的增長，并持續(xù)影響一段時(shí)期。從圖3可以看出，LFDC當(dāng)期給LHB一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LHB的響應(yīng)在1~2期內(nèi)呈負(fù)向增長，第3期開始轉(zhuǎn)為正向并趨于長期保持在一定水平上，但是從縱軸上看，這種響應(yīng)非常小，波動(dòng)范圍在0.02以內(nèi)，即房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響作用不明顯，這與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。
4 房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的理論分析
4.1貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯的影響
從Granger因果檢驗(yàn)來看，貨幣供應(yīng)量增加是引起房地產(chǎn)投資額增大的Granger因，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)投資的增加，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這種影響作用可以從兩方面解釋：一是貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)供給者的影響。房地產(chǎn)開發(fā)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，從項(xiàng)目立項(xiàng)、規(guī)劃、土地出讓或轉(zhuǎn)讓、拆遷、建設(shè)、到銷售每個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量資金，而開發(fā)過程規(guī)模大，周期長，資金不能及時(shí)周轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)大部分的資金來源于商業(yè)銀行的款，如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，會(huì)增加款的可能性，刺激房地產(chǎn)投資，有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)需求者的影響，房地產(chǎn)不同于一般的商品，具有建設(shè)周期長，使用壽命長，價(jià)值高等特點(diǎn)，潛在的房地產(chǎn)購買者很難一次付全款，相當(dāng)一部分人需要銀行款，如果央行實(shí)行寬松的貨幣政策，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，商業(yè)銀行可貸資金增加，潛在購房者獲得款的可能性增加，房地產(chǎn)需求量增多，從而影響房地產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模[5].同時(shí)，由于房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)和投資雙重屬性，尤其在近幾年房價(jià)飆升的階段，有一部分投機(jī)者甚款做房屋投資，如果貨幣供應(yīng)量增加，他們獲得款的可能性也會(huì)增大，如果不加于控制，則會(huì)導(dǎo)致投機(jī)者增多，也會(huì)抬高房地產(chǎn)價(jià)格，過度投資也會(huì)引起房地產(chǎn)泡沫，對(duì)房地產(chǎn)發(fā)展帶來不利影響。
4.2房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響不明顯
從Granger因果檢驗(yàn)來看，房地產(chǎn)投資額增大不是引起貨幣供應(yīng)量增加的Granger因，即我國房地產(chǎn)業(yè)投資額增多房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)推動(dòng)國家貨幣政策調(diào)整的影響作用不大。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量影響因素同時(shí)具有內(nèi)生性和外生性。內(nèi)生性是由經(jīng)濟(jì)因素引起的，而外生性則是由政府政策引起的。（1）從內(nèi)生性來講，房地產(chǎn)業(yè)根據(jù)房價(jià)高低變化對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策調(diào)整產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)富效應(yīng)，即房價(jià)上漲房屋增值，財(cái)富快速聚集在有房者手中，增加了這部分人的消費(fèi)能力，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長；二是擠占效應(yīng)，即房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲會(huì)降低居民的即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，以應(yīng)對(duì)未來住房消費(fèi)的支出。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的影響體現(xiàn)在三個(gè)方面[6]:一是房價(jià)上漲使房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)期利潤率上升，大量的社會(huì)資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)生直接投資效應(yīng)；二是房價(jià)波動(dòng)使房地產(chǎn)作為信貸抵押品的價(jià)值發(fā)生變化，影響企業(yè)和個(gè)人通過信貸方式獲得資本數(shù)量及價(jià)值的大小，從而影響投資水平；三是房價(jià)上漲，使房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與重置成本之比增大，即具有顯著的托賓Q效應(yīng)。由此可見房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣供應(yīng)的影響存在多種不同的效應(yīng)，其影響的程度取決于各種效應(yīng)的大小，因此房地產(chǎn)業(yè)對(duì)貨幣政策的影響并不明確。另外房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占比很小，以2013年為例，我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)為373.7萬人，占城鎮(zhèn)單位從業(yè)人數(shù)的2.06%,對(duì)我國人口就業(yè)影響很小。（2）從外部性來講，貨幣政策是政府或者中央銀行對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)全局性的政策安排，個(gè)別行業(yè)對(duì)其影響不明顯，因此房地產(chǎn)發(fā)展對(duì)貨幣政策影響不大。
5 結(jié) 語
通過貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究可知：在我國房地產(chǎn)發(fā)展的過程中，我國貨幣政策的變化對(duì)我國房地產(chǎn)發(fā)展影響較大，寬松的貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展，緊縮的貨幣政策則阻礙房地產(chǎn)的發(fā)展，并且這種作用會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。基于此，一方面可以適當(dāng)采取貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面也要防止國外“熱錢”大量涌入，沖擊我國房地產(chǎn)市場(chǎng)。我國房地產(chǎn)的發(fā)展雖然可以帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長，但其對(duì)貨幣政策影響并不大。
WEBER 光纖轉(zhuǎn)化器 1307.43S110
HYDAC 濾芯 0660 D 010 BN4HC
BALLUFF 備件 BTL5-T110-M0200-P-S103
NORELEM 緊固件 07530-06
BECKHOFF 備件 KL3012
HYDAC 備件 FSA-381-1.X/FT200/12
HYDAC 接頭 ZBM300
LUMBERG 電纜 RK50-777/30F 600V8A
HYDAC 傳感器 ENS311P-8-0410-000-K
HYDAC 壓力開關(guān) EDS3443-016-000
S+B 備件 VNSO3FU18SKERZ.40
TR 對(duì)中臺(tái)編碼器 CEV58M-00052 01983 000
TR 編碼器 CEV65M-01460
BENDER 絕緣檢測(cè)儀 IRDH265-4
MTS 電纜 530026電纜
P+F 聯(lián)軸器 9404-6X6
TWK 編碼器 CRF58-4096G4096E01
MTS 位移傳感 RHM1800MR011A01
VICKERS 變量泵 PVH131R13AF30B252000001AB010A
ROEMHELD 備件 1895-101
EGE 1 TROPIAL IGMF008GOP M18X1
B+R 模塊 8AC123.60-1
GEFRAN 傳感器 PS-20-B-0-472
EMG 伺服閥 SV1-06/05/210/5
FMS 張力送變器 EMGZ474
KROHNE 流量計(jì) OPTIFLUX4300F-DN150-DHC-ETFE-PN63
PARKER 軟管 801-4-BLK 801-Push-Lok軟管(183m一卷)
LEUZE 傳感器 LSVR 325 K/P-401/50081300
BEDIA 水位傳感器 CLS-20 318152
CELESCO 角度位置變送器 RT9420-0R25-121-1110 (24VDC 4-20mA 0-90度）
MTS 備件 GHM0370MR021A0
AB 配件 1794-TB3
STROMAG 凸輪開關(guān) 29-HE-690-FV70-A2L/400VAC
E+H 電源板 50098566電源板
MTS 傳感器 RHM0280MP151s1B8100
MTS 傳感器 RHS0300MR021A01
TWK 編碼器 SWF-5B-01
MOOG 閥 D661-4922 P80H0BD5NSD2-B
KROMSCHRODER 備件包 GFK 40/50 71939010
BARKSDALE 壓力繼電器 SW2000/4006/420-2/G1/4E
HYDAC 濾芯 0110D005BN4HC
HYDAC 傳感器 ETS1701-100-000
VALEO 電器件 202.138
MTS 傳感器 RHM0050MD701S2B6101
EMG 對(duì)中對(duì)邊測(cè)量裝置 EVM2-CP/1810.71/L/R Part No:299879
HYDAC 壓力傳感器 HAD-3800-A-350-199
NSD 測(cè)量儀 VLS-1024PY800B
IRCON 備件 22-06C-0-1-0
NSD 值編碼器 MRE-32SP061FAR
EMG 閥 SV1-10/16/100/6
MOOG 先導(dǎo)閥 D633-7398 A08KO4M0VMJ D236
HYDAC 備個(gè) 0040DN010BN4HC/-V
HYDAC 濾芯 0500D005BN4HC
DOPAG 閥 512.01.90
GEBRUGER FREI 電源 149001-51063
HEIDENHAIN 接頭 ID:291697-26 編碼器接頭
SINEAX 功率變送器 SINEAX P530
WURTH 吊耳螺栓 295936
IMAV 流量調(diào)節(jié)閥 FCV6-16N-C-0-NV
KUBLER 編碼器 8.5868.1231.3112
EMG 高頻光源 LIC1075/01
DAYTON 備件 ANX32-S25-P16.48-X81
SCHNEIDER DDJ斷路器 C65N-D 3P(17991)
KUBLER 編碼器 8.5020.D55A.5000.0020
MOSTEC 備件 M8836S-0.01，K=0.01
MTS 傳感器 RHM0065MD601C101221
NODING 傳感器 P131-4B0-V17
SICK 無螺紋接近開關(guān) IH06-1B5PS-VWK
HYDAC 濾芯 0160R010BN4HC 1262957
TWK 編碼器 CRD65-4096R4096C2Z01
BUHLER 閥 PN:4201002
PARKER 壓力繼電器 SCP01-400-24-07 測(cè)量范圍0-400bar 供電電壓24VDC 安裝方式：螺紋連接 接線方式：插頭連接 帶接線插頭
BURKERT 電磁流量計(jì) 訂貨號(hào)00449673
CROMPTON 功率變送器 256-TWMW/TR5000/5 6000/100
SCHUNK 夾鉗 PGN-50-1-P 0371121
KUBLER 編碼器 8.5823.1831.1024
MTS 傳感器 RHM1640MP021S1G6100
EMG 電器件 NET16
MTS 傳感器 RHM0500MD701S1G1100重0976
R+W 行程開關(guān) 618.6740.644
MOOG 伺服閥 D791-4025-S16JOQA6VSX2-0
SCHUNK 氣缸 JGP240-1
BURKERT 備件 155485 DN100
HYDAC 傳感器 EDS344-3-250-000
DONALDSON 備件 P527484
TURCK 中繼器 REP-DP-0002
HYDAC 濾芯 0140D010BH4HC
HYDAC 壓力傳感器 HDA4746-A-100-000
MTS 傳感器 RHM0170MP031S1B8100
GMC 變送器 SINEAX VC603
MOOG 伺服閥 D662Z4334K/P01JOMF6VSX2-A
TWK 備件 CRE668192G25CE01
HYDAC 壓力傳感器插頭 ZBE06
TWK 拉線式傳感器 SWF-5B-07
SIEMENS SIEMENS模塊 6ES7-134-4FB01-0AB0
ROHM 備件 1685175
M+S 模擬量振動(dòng)傳感器 Typ 2166-1031
PINTER 開關(guān) M0031A-026-AAO MANOCOMB-IP65/2KA 0-10BAR
HYDAC 壓力繼電器 EDS3448-5-400-000+ZBE08+ZBM310
ROTECH 傳感器 TPF2V3EMVSAZ
PINTER 壓力開關(guān) MANOCOMB-IP65/2KA 0-100bar
HYDAC 傳感器 TFP100 904696
EMG 位置傳感器 KLW300
FRER 表計(jì) SONDERPOSITION ZU POS.2 (=FRER F96YFE)
ROEMHELD 油缸 1544-106Y ZKG2 AF280
HANSAFLEX 端直通管接頭 "XVN NW 8 HS (NPT3/8"" M20x1.5 內(nèi)徑Ø12x24°)"
TR 編碼器 CEV65M-01460
OXYTECHNIK 氣體噴嘴 763.90008
KUBLER 編碼器 8.5868.1231.3112
ROTACOD 值編碼器 AM5812/16GN-10-L10
EMG 對(duì)中位置反饋 KLW300.012 對(duì)中位置反饋
MTS 接頭 370504 電源接頭
EMG 對(duì)中位置反饋 KLW300.012 對(duì)中位置反饋
WICHITA ATHP 4-528-002-017-2
DOPAG 備件 401.04.70A 0.17322
HYDAC 壓力傳感器 EDS 347-4-400-045
PFANNENBERG 蜂鳴器 PA10 NO.23360640000
SFERO 正鎖螺母 LCT02151
HAHN+KOLB 撬桿 56612030
HYDAC 傳感器 EDS3442-250-000
MTS 傳感器 RHM0050MD701S2B6101
LINCOLN 開關(guān) 632-36501-1
IFM 開關(guān) PN3000
SOR 開關(guān) 1710A-G2A-C-A4-H1-00
KISTLER 墊片 1145A1
SMW 備件 129195
HYDAC 壓力傳感器 HDA3840-A-400-Y24
WAGO 備件 722-133/031-000
SCHUNK 電磁開關(guān) IN 80-S-M8（301478）
PFLITSCH 備件 BO 9 3x20
HEIDENHAIN 編碼器 348201-04
JM CONCEPT 數(shù)字顯控儀表 XALIS3400P1
PHOENIX IP67模塊底板 IBS RL AP
HYDAC 傳感器 ETS3868-5-000-000
TURCK 傳感器探頭 TP-104A-TR13/4-H1141-L100
REXROTH 閥 4WRZE10W8-50-7X/6EG24N9EK31/F1D3M
DYNABRADE 磨光機(jī) 48500
HYDAC 濾芯 0330D005BN4HC
MTS SYSTEMS D6025P0
HYDAC 繼電器 EDS346-1-400-000
EPCOS 電容器 MKK525-D-20QX2
EMG 電感線圈 IM500.S02
EBERLE 控制器 LSW-3/20
BEI 編碼器 HS35F-100-R2-BS-2048-ABZC-7272-SM18
HYDAC 濾芯 0660R010BN4HC
WEBER 電器件 VENT CAPTOR 3205.30
ELCIS 編碼器 115-1000-824-BZ-B-CM-R
RIEDEL 微型斷路器 4518045008
HYDAC 壓力繼電器 EDS3447-4-400-045
P+F 電纜接頭 V1-W-2M-PVC
ILME 備件 COB 24 BC
LIKA 編碼器 CK58-Y-400BNF215RL4
EMG 濾芯 HFE 110/10H
RONI 備件 DEEX-FP-12-2-690D-175 SER 1985+11986
EMG 傳感器 SMI-SE/500/2400/1700/500/0
P+F 接近開關(guān) NBN40-L2-E2-V1 訂貨號(hào):187484
IPF 光電接收器 VK200375
HYDAC 濾芯 0400DN025BN4HC
HYDAC 傳感器插頭 ZBE08
HYDAC 備件 VR 2 LZ.1/-DB
EMG 備件 SPC16.0531
HYDAC CODER EDS348-5-400-000
AB 變頻器 20BC085AOCNANCO-45KW
SMW 備件 016953
WEIDMULLER 魏德米勒插頭 HDC CFA 6 2M）1983830000
HBM 傳感器 1-T5/50NM
MTS 接頭 370623
KEYENCE 傳感器 EX-422
ROTECH 閥 HPPF2V3EMVAZ15
SUN SUN閥 CXHA-XCN
GIMATIC 刀片 5616
VICKERS 葉片泵 50V109-1D11-130
TWK 傳感器 IW254/20-0.5-T
CONTRINEX 接近開關(guān)接線 S12-4FVW-020HYZ
EMG 閥 SV1-10/16/315/6
SCHUNK 備件 DGN+64-1 371090
AB 傳感器 42GRU-9200-QD
MOOG 閥 D661-4059/P80HABF6VSX2-B
SABATINI 油缸 SCI 50/28 A100SF
WARNER 備件 SFM 10 taille 40 Bore 17H9 24VDC Teil-Nr. B6650-111-002-02
HEPCO 備件 PT-NO-CS54
P+F 電器件 PVS58N-011AGROBN-0013
NORD 備件 SK25-100L/40-F（AL) i=8.86 1415/160rpm 3kw
KCI KONECRANES 編碼器1 NM701NR3，序列號(hào)28544764，脈沖頻率600PPR24V
ACT 壓力開關(guān) SP-RV-100
IFM 接近開關(guān) II5489 IIA2010-FRKG
LUKAS 流量控制器 DRK2-11/10
B+R 備件 8MSA8M.RO-B5
PFLITSCH 電纜槽 K2.75/75 S
WEBER 空氣壓力傳感器 3201.03
HYDAC 傳感器 EDS346-2-016-000
KISTLER 伺服控制器 KSM036444
E+H 備件 FLOW 91/91WA1-AA2C00AC A5AA
STROMAGPERIFLEX 胎式聯(lián)軸器 206R
HYDAC 接頭 ZBM300
PURFLUX 濾芯 Part No.CN135
HYDAC 濾芯 0850R005BN3HC
TR 譯碼器 AK-9.4/ArTNr450-40001
HYDAC 附個(gè) TFP104-100
WAYCON 傳感器 SX80-900-SSI-KA-L02
DUNKERMOTOREN 電機(jī) DR62.0X40-2 88183 03051
TURCK 底板 BL20-S4T-SBBS
FRONIUS 固定夾 4.100.701
WACHENDORFF 編碼器 WDG 100H-38-1024-ABN-I24-L3
HYDAC 備件 FPU-1-400F4G11A3K
KUBLER 編碼器 8.5820.0H40.1024.5093.0015
MOOG 備件 D633-173B
MTS 磁環(huán) 560779
AIRPAX 轉(zhuǎn)速傳感儀 70085-1010-412
TWK 傳感器 IW254/64-0.5-A24
HYDAC 濾芯 0160D010BN4HC
OTT 彈簧 95.600.055.2.6
HUBNER 編碼器 HOG9D-1024 NR:1653127
PHOENIX 開關(guān)電源 QUINT-PS-3*400-500AC/24DC/40
PAULY 尋孔儀 PP2441QS/308/R153 230VAC/R/Z3
TURCK 接近開關(guān) NI20-CP40-AN6X2(DC24v)
MOOG 伺服閥 G761-3005
SCHMALZ 真空管 HUBS-35-120*2550-1700
HYDAC CODER EDS348-5-400-000
JOKAB 繼電器 JSBR424VDC安全繼電器
HYDAC 聯(lián)軸器 PT-350/5.3/M/FL051-E CNOMO Mat.Nr. 3642599 Fert.Nr.13656596/001
MTS 位移傳感器 RHM0200MR021A01
HYDAC 濾芯 0110 D003 BN4HC
HYDAC 濾芯 0500D010BN4HC
POWERNET 24V電源模塊 ADC5423-1 輸入220V 輸出24V 10A
REXROTH 溢流閥 DBW20B2-5X/315-6EG24N9K4
Tecnint THE I/O模塊 ETN-67/4
HYDAC 壓力傳感器 HAD 3840-A-350-124(10M)
IFM 備件 TR2432
HYDAC 液壓泵 KFZP-3+4/3.0/P/90/28(G1 1/4)
HYDAC 傳感器 EDS344-3-250-000
EMMERICH 泥漿泵 510SPPH 32521-AAG-CK-032274
KNITTER 鈕子開關(guān) MTG 206S
VICKERS 截止閥 FCV6-16V-S-O-NV
HYDAC 濾芯 0660R005BN4HC
KUBLER 編碼器 8.5820.1632.1024
PHOENIEX 中繼器 中繼器PSM-ME-RS232/RS485-P2744
CORTEM Cable winder ZECA6189PRC
KTR 備件 24-19H7-28H7-SX
EEPOS 滑塊 WEB_0021025
MTS 位移傳感器 RPV0120MD601A01
HARTING 備件 HT
NSD 編碼器 VLS-256PW100B
EMG 伺服閥 SV1-10/8/315/6
MOOG 閥 MOD 215A-41
BARKSDALE 溫濕度傳感器 UTS7 CT58-050 K110229.17/007
MTS 編碼器 RHM0200MP051S1G8100
MTS 備件 370423
HBM 稱重傳感器 1-T5/10NM
MTS 磁壞 201542-2
BALLUFF 位置傳感器 BTL5-T110-M0695-B-S103
JOKAB 安全繼電器 RT7B24VDC
REXROTH 放大版 VT-VRPA1-151-10/V0/0
GARDNER DENVER O型圈 7064430000
HYDAC 濾芯 1300R010BN3HC/-kB
ROSSI 電機(jī) HFA 80B4 B14R 0.75KW 380V 1380RPM
HYDAC 過濾元個(gè) 0330R010BN3HC
WARRENRUPP 備件包 476-194-635 用于隔膜泵S1FB1SGTABS600（含2片主膜，2片襯膜，4只球閥，4只閥座）
THYRACONT 真空傳感器 VSP62mvsw
KUHNKE 編碼器 HM204-F-24VDC 56%ED
HYDAC SENSOR EDS348-5-250-Y00
MTS 傳感器 EP00550MD341A01
KNOLL 備件 KTS 40-96-T5-G-KB
TWK 傳感器 SWA-18-01
TURCK 預(yù)鑄電源線 RKM52-2M
HYDAC 傳感器 HDA3840-E-350-124
DELTA 激光測(cè)距儀 FT2007 24VDC
VEGA 傳感器 WELL72.AMDX4K12CT
ZIEHL-ABEGG 風(fēng)機(jī) FB063-SDK.4I.V4S 210548-720
HYDAC 傳感器 EDS346-1-250-000
KOBOLD 開關(guān) MVKA-3103R25
MTS 位移傳感器 GHM0280MR022A0（帶磁環(huán))
TWK 備件 CRE66-4096G24CE01
DATALOGIC 激光掃描器 931061318 DS4800-1000
MTS 傳感器 RHM0080MR031A01
HYDAC 濾芯 0160D010BN4HC
HYDAC 傳感器 TFP100+S.S
KROM 膜片 訂貨號(hào)74924623 VGBF150..05/10 GIK150/B
HYDAC 壓力傳感器 HDA3840-A-400-124 (6M)
HYDAC 開關(guān) EDS344-3-400-000
MTS 編碼器 RHM0900MD701S2G1100
EMG 伺服閥 SV1-06/05/210/5
EMG 位置傳感器 KLW150.012
HEPCO 軸承 RLJ-25-E
MTS 位置傳感器 GHM0940MR021A0
HEIDENHAIN RASTER CABLE 55843215
HYDAC 壓力開關(guān) EDS3346-2-060-000-F1
MOOG 配件 D633-317B
MEYLE 編碼器 FINS581962-0760
HYDAC 傳感器 HDA-3840-A-350-124(6M)
TWK 編碼器 CRN66-8192R4096D1Z01
HYDAC 濾芯 0500D005BN4HC
MTS 位移傳感器 RHM0260MR021A01
HYDAC 濾芯 0060D010BH4HC
NORGREN 電子式液壓壓力開關(guān)33D BEST-Nr Cat No：0863642 4...20mA
IFS 高壓變壓器 IFEZ245
HYDAC 濾芯 2600R003BN4HC
ELAU 電機(jī) SM-100/40/050/P0/45/M1/B1
LAND 紅外測(cè)溫儀 U1 600 1600C-V
IRCON 測(cè)溫傳感器 5R-1410100
MEL 啟始器 啟始器/STARTER/MI-250/NJ25-10M
SIEMENS 流量計(jì) 7ML1201-1EF00
BEDIA 傳感器 420187
HEIDENHAIN 電纜線 558432-15
EMG 閥 SV1-10/16/315/6
MTS 傳感器 RHM0825MP101S1B6100
HYDAC 備件 HDA4745-A-400-000
BEKA 潤滑泵 2800 021A 12
MTS 傳感器 RHM0880MP051S1G3100
KRAUS+NAIMER SWITCH CH10 A220-600 FT2
HYDAC 接頭 ZBM14
HEIDENHAIN 讀數(shù)頭 AE LS186 326 797-03(658492-02 )
WIKA 壓力傳感器 ECO-1(4-20mA 0-400BAR)
FRIZLEN 制動(dòng)電阻 FZDQG600X65-47
BURSTER WEGSENSOR 8712-100
HYDAC 接頭 ZBM300
HYDAC 壓力監(jiān)控元個(gè) EDS3446-3-100-000 0-100BAR+
MTS 傳感器 EP00320MD341A01
SCHUNK 備件 IN40/S-M8 301474
HYDAC 濾芯 0660D010BHHC
HYDAC 壓力繼電器 EDS-346-3-250-000
HEMOMATIK 光柵 BX80A/1P-1A
HYDAC 接頭 ZBM300
MTS 傳感器 RHM0690MP051S1G2100
SCHRACK 繼電器 MT331024
HYDAC 傳感器 EDS3316-3-0016-000-F1
ANGST+PFISTER 備件 RC3062/15
GARDNER DENVER 圓盤 6225560000
ACCU-CODER 編碼器 7251-S-S-6000-Q-HV-5-F-1-SX-N-CE
P+F 編碼器 AVM58N-011K1RHGN-1212
IFM 溫度開關(guān) TT2050
EMG 備件 EB;2000-60 II W6 Nr.292480
HYDAC 傳感器 EDS344-3-250-000
MTS 傳感器 GHS0300MT102R01
MTS 傳感器 RHM0550MP081S1G6100
VOITH 電液轉(zhuǎn)換器 TCR.91868260 E360 EX DSG-B07212
HYDAC 傳感器 EDS344-2-250-Y00
IFM 壓力變送器 outpk6522 pmax=200bar
WURTH 細(xì)牙 985030160
IMAV 減壓閥 DMVZ-16A-A02C/30
TR 編碼器 CE65M ART.NR:110-02633 SN:0214
BENDER 備件 AGH675S-7-2000 B913054
HYDAC 傳感器 ETS386-3-150-000
MLSLANNY 閥 EFL1B99JUY1
L+B 編碼器 GEL2444KN1G5K150
SONTHEIMER 轉(zhuǎn)換開關(guān) U1/11ZM/NS
KRACHT 制動(dòng)液加注泵 KF6RG10-MSA60/8 PUAG2629
SCHUNK 汽缸 GWA125 302525
KUBLER 編碼器 8.5823.3832.1024
VACOHUB 備件 Pad VACUUM ABSORBER 200D PERBUNAN ST204-4/VACOHUB FOR 3#CAPL ENTRY VACUUM TRAVERSE
WEBER 電器件 4120.40M
IFM 壓力傳感器 PN 5003
HYDAC 濾芯 0330D025W
HAHN+KOLB 電工偏口鉗 廠家編碼號(hào)：53095330
CONTRINEX 光電開關(guān) LHS-3031-303
SIKO 電機(jī) AG03-0069
MTS 傳感器 RHM0900MR011A11
EUCHNER 安全開關(guān) CES-AC-AP-C01-AH-SB-C2296
HYDAC 接頭 ZBM300
HYDAC 備件 VR2D.1/-L24
HEGWEIN 煤氣測(cè)漏儀 AD2H5 0085B00370H09
AEG 備件 PROTECT A.1000 S/N.(40)26245064375
HEIDENHAIN 備件 LB 382 ID315420-03
MULTI CONTACT 雌插針 BP8/35 30.0101
HYDAC 繼電器 EDS1791-P-100-000 壓力繼電器
HARTING 以太網(wǎng)接頭 09 35 002 4002
HYDAC 壓力控制器 EDS3446-2-250-000 250bar
HYDAC 濾芯 0009L002BN
HYDAC 開關(guān) EDS344-3-016-000
HYDAC 線圈 3002594
EMG 板子 BMI 2.11.1
WAYCON 編碼器 SX80-3000-SRM50
VAHLE 備件 165120 FH2.5，接線頭
BURKERT 電磁閥 00125349
HYDAC 濾芯 2600 R 005 BN4HC
TER 限位開關(guān) PF
MOOG 閥 D661-4636
HYDAC 壓力傳感器 HAD3840-A-250-Y24(6M)250BAR
HYDAC 傳感器 EDS348-5-016-000
REXROTH L45附件 R-IB IL CML S01-PLSET
MOOG 伺服閥 D634-501A(R40K02MONSM2)
MTS 傳感器 RHM0150MF301A01
SMW 備件 013023
EMG 糾偏裝置 MCU24.2
HYDAC 濾芯 1300R010BN4HC/-B4-KE50
EMG 高頻光源發(fā)射器 LIC1075/11
MTS 磁環(huán) 201542
HYDAC CODER EDS348-5-400-000
BARKSDALE 開關(guān) SW2000 CP38-040 K62054.4/007(400bar4-20mA15-32v/DC)
HYDAC 濾芯 0160DN100W/HC/-V 1271558
HYDAC 開關(guān) ZBE01
HYDAC 備件 EDS346-3-400-000+ZBE06+ZBM300
MTS 磁環(huán) 400533磁環(huán)
MTS 傳感器 RHM0090MP051S1B8100
AEG 備件 PROTECT A.1000 S/N.(40)26245064375
HYDAC 壓力繼電器 EDS3448-5-400-000+ZBE08+ZBM310
HAHN+KOLB 細(xì)長一字改錐 52731160
HYDAC 壓力開關(guān) EDS345-1-250-000
MTS 傳感器 RHS0300MD631P102
HYDAC 皮囊 13L*7/8-14UNF/VG5 NBR20/P460 376249
EPCOS 備件 B84112-B-A20
PILZ 模塊 773732
KUBLER 編碼器 8.5863.1224.B323
ARCA 閥門定位器 827A.E2-A00-M10-G
OILGEAR 油泵 PVG-150-A1UV-LDFY-P-1NNSN-CP
DUNGS 備件 VPS504 S04 110V
FOXBORO 單作用定位器 SRD991-BDNS7EA4NR-V01DC24V二線制輸出4-20ma
SVENDBORG 閘片 Item No.490-2047-001
EMG 控制箱電路板 BMI04.10
IBA 接口模板 iba AG SM128 Version 1.31 Dongle No:9.02.22.02 License:iba PDA-V6-1024
ELCIS 編碼器 W 90 18000 815 BZ C CL R
MTS 接頭 370623
MOGENSEN 電機(jī) MJ1399/6 4KW
MTS 傳感器 GHM0380MD601A2
LORENZ 傳感器 LORENZ MESSTECHNIR K-K22/N220-G25 100110
HYDAC 壓力傳感器 ETS 3868-5-000-000
PILZ 模塊 PILZ:793536
R+W 備件 ST/30/3/20.0 A11-275828.1 20-35 kN
HYDAC 傳感器 EDS348-5-016-000
HYDAC 附個(gè) 減壓閥635412
HEIDENHAIN 編碼器 533110-01
AB 備件 1606-XL960E-3S
BALLUFF 配件 BTL5-E10-MO150-P-S32
MTS 編碼器通訊接頭M12 560885
EMG 數(shù)字掃描式傳感器 CCD Pro 30000/50/FJ
HYDAC 壓力傳感器插頭 ZBE06
HUBNER 備件 HOG 71 DN1024TTL ID：700000540385
HYDAC 濾芯 0950R010BN3HC
KRAUS+NAIMER 開關(guān) A731 F56386/005DES
MTS 傳感器 LHMD600M01002R2
SUN 閥門 NCCB-LCV
MTS SENSOR RHM0550MP151S1G1100
PARKER 備件 SCPSD-010-14-15
ANLAGEN+HYDRAULIK 備件 ST00484
MTS 傳感器 RHM0050MP021S2B8101
POLYTEC 輔助光源 BL44-660
PARKER 伺服閥 BD30AAENB25
KUEBLER 編碼器 8.9080.4C31.3001
EMG sensor EVK2-CP/1000.71/L/R/A 合金
HYDAC 濾芯 0250DN010BH4HC
GATES 同步帶 2450 14MGT 55 5555
TWK 編碼器 SWF5B-01
SCHROEDER 出油濾芯 KZ10V
HUBNER 編碼器 POG 9D 300
NUMTECINTERSTAHL 處理器 13586
MTS 電阻 STA09131H06
GURLEY 譯碼器 8435H-11250Q-5L08-A18TP-16EN
ROMHELD 夾緊油缸 1895-203
MTS 傳感器 RHM0595MP071S1G6100 傳感器
EMG 電位計(jì) PF7-5K0HM P/N:133706
EGE 備件 SDN 510 GSP
TURCK 接近開關(guān) BI5-M18-VP4X-H1141
MTS 備件 RHM0170MP031S1G8100
SPECK O型圈 06.1005(4)
HEIDENHAIN 備件 Nr. 533631-01
KROMSCHRODER 減壓閥 VGBF100F40-3
分析市場(chǎng)SMARTSCAN光幕傳感器RY4A
分析市場(chǎng)SMARTSCAN光幕傳感器RY4A
隨著我國房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道，2003年《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國發(fā)〔2003〕18號(hào)）曾明確指出房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位。然而在房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展過程中，伴隨著房價(jià)的快速增長，出現(xiàn)了偏離正常市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律的趨勢(shì)，房地產(chǎn)“過熱”波及。對(duì)此，國家已多次出臺(tái)調(diào)控政策，包括貨幣政策，如調(diào)整貨幣供應(yīng)量、調(diào)整款利率等手段來“打壓”房價(jià)，抑制房地產(chǎn)“過熱”發(fā)展，但是我國房地產(chǎn)價(jià)格總體上仍呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，投資額也不斷增大。房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集型、投資額度大、建設(shè)周期長、資金周轉(zhuǎn)慢的行業(yè)，貨幣政策是否會(huì)對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生影響，如果有影響，則產(chǎn)生怎樣的影響？因此，深入探究貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，對(duì)目前我國進(jìn)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
2 我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣政策描述性關(guān)系
投入某個(gè)行業(yè)的資本的大小與變化程度均能反映一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，房地產(chǎn)投資是指資本所有者將其資本投入到房地產(chǎn)業(yè)，以期在將來獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文選擇房地產(chǎn)投資額來描述我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。從我國統(tǒng)計(jì)局1986年開始統(tǒng)計(jì)房地產(chǎn)投資以來，房地產(chǎn)投資逐年不斷增長[1].
本文從《中國統(tǒng)計(jì)摘要2014》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取1986-2014年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)際值（各年份數(shù)據(jù)略），從1986年101億元增長到2014年的93056.20億元[1].為消除通貨膨脹因素對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，采用根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的平滑指數(shù)，以不變價(jià)（1986年=100）計(jì)算得到的實(shí)際值作為數(shù)據(jù)。我國房地產(chǎn)投資額總體上呈不斷上漲趨勢(shì)，2014年達(dá)15599.36億元，是1986年的154.45倍。
改革開放以來，我國的房地產(chǎn)發(fā)展大致分為四個(gè)階段：1978-1991年我國房地產(chǎn)投資增長緩慢，主要原因是該階段我國還處于改革開放初期，相對(duì)而言，房地產(chǎn)業(yè)還處于城鎮(zhèn)住房制度改革探索和試點(diǎn)階段；1992-1998年房地產(chǎn)投資較前一個(gè)時(shí)期有一定增長，這一階段我國城鎮(zhèn)住房制度改革處于進(jìn)一步深化和全面實(shí)施時(shí)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)化逐漸邁開腳步，成果初顯；1998年2007,隨著我國住房分配貨幣化，住房需求得到釋放，房地產(chǎn)市場(chǎng)得到快速發(fā)展，甚出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，這一階段是我國房地產(chǎn)發(fā)展的 十年。2008年今，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多變，受美國次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響和政府宏觀政策影響，房地產(chǎn)投資增速明顯放緩。近年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，政府出臺(tái)減息、降低存款準(zhǔn)備金率等措施刺激經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增長，但受前期開發(fā)影響，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存量較高，需要較長時(shí)間消化，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)進(jìn)入適度調(diào)整階段。
貨幣政策是政府或者中央銀行影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，極目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，充分就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和收支平衡，為了實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)，往往有兩個(gè)中介目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和利率。由于我國存款利率沒有市場(chǎng)化，不能真實(shí)地反映市場(chǎng)狀況，本文采用貨幣供應(yīng)量M2作為描述貨幣政策的代表變量，M2是指貨幣與準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量之和，相對(duì)其他的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)而言，更能反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)和潛在的購買力，體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國貨幣供應(yīng)量也在逐年增加，1986年M2為6348.6億元，到2014年達(dá)到了1228374.81億元。表1反映出1986~2014年我國貨幣供應(yīng)量M2實(shí)際值的變化情況，為消除通貨膨脹對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，本文以1986年貨幣供應(yīng)量M2為基數(shù)，依據(jù)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行實(shí)際值換算，得2014年貨幣供應(yīng)量實(shí)際值為201023.63億元，是1986年的31.66倍。
為了更清晰地看出我國房地產(chǎn)發(fā)展與貨幣供應(yīng)量的變化趨勢(shì)，圖1描繪了兩者的環(huán)比增長率波動(dòng)情況，可以看出我國貨幣供應(yīng)量增長率波動(dòng)較小，增長率基本保持在20%以內(nèi)；而房地產(chǎn)投資增長率在我國住房制度改革進(jìn)程中波動(dòng)較大。其原因主要是由于我國房地產(chǎn)制度和市場(chǎng)尚不成熟，存在一定的投機(jī)行為。1998年以后我國房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展較快，逐漸成熟，投資增長率也趨于穩(wěn)定，維持在20%左右。總體來看，貨幣供應(yīng)量變動(dòng)先于房地產(chǎn)投資的變動(dòng)，房地產(chǎn)投資增長率變化在滯后1~2年以后與貨幣供應(yīng)量增長率的變化趨于一致。
我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量M2增長率波動(dòng)情況
3 我國房地產(chǎn)與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證分析
由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，在我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，央行的貨幣政策和房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展之間存在相互影響的關(guān)系。為了明確二者之間是否存在因果關(guān)系，本文采用定量與定性相結(jié)合的方式，運(yùn)用GrangerCausality方法對(duì)房地產(chǎn)投資（FDC）與貨幣供應(yīng)量M2（HB）兩時(shí)間序列進(jìn)行因果檢驗(yàn)，其基本思想是，假設(shè)了有關(guān)FDC和HB每一變量的預(yù)測(cè)的信息全部包含在兩變量的時(shí)間序列之中，如果FDC構(gòu)成HB的原因，那么本期的FDC會(huì)影響下一期的HB的概率分布，反之亦然。
3.1我國房地產(chǎn)投資與貨幣供應(yīng)量序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)
進(jìn)行Granger Causality分析的前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，若不平穩(wěn)可能出現(xiàn)偽回歸問題，影響參數(shù)估計(jì)效果。因此，進(jìn)行Granger Causality分析之前應(yīng)先對(duì)FDC和HB時(shí)間序列進(jìn)行單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)（unit roottest）。為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，檢驗(yàn)前對(duì)房地產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量M2的實(shí)際值進(jìn)行對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換，得到LFDC和LHB兩組數(shù)列。運(yùn)用eviews6.0軟件檢測(cè)結(jié)果如表2.
由表2可見，LHB在5%顯著水平下拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列，LFDC在5%的顯著水平上拒絕原假設(shè)，無單位根，顯示為平穩(wěn)序列。故可知原序列為平穩(wěn)序列。
由于滯后階數(shù)越大，影響越小，本次檢驗(yàn)到滯后六階。由表3可知，滯后階數(shù)從一階到第六階，都表現(xiàn)為：H0被拒絕，LHB是LFDC的Granger因，顯著水平略有差異，但均5%顯著水平以內(nèi)；而LFDC對(duì)LHB的影響不顯著，LFDC不是LHB的Granger因。因此無論是從長期還是短期來講，貨幣供應(yīng)量M2會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資有顯著的影響，而房地產(chǎn)投資對(duì)貨幣供應(yīng)量影響不顯著。
3.3脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
通過上述分析可知，貨幣供應(yīng)量是房地產(chǎn)投資的Granger因，說明貨幣政策的變化對(duì)房地產(chǎn)投資有一定影響，但是這種影響是正向還是負(fù)向，影響的程度如何以及持續(xù)時(shí)間不能檢驗(yàn)出來。脈沖響應(yīng)函數(shù)（INF）是指系統(tǒng)對(duì)其中某一變量帶來的沖擊或信息所作的反應(yīng)，即在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息（Innovation）沖擊后對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所帶來的影響[3].脈沖響應(yīng)函數(shù)分析基于向量自回歸模型（VAR），且必須滿足所有的特征根AR均落在單位圓內(nèi)。在VAR中通常一個(gè)方程的被解釋變量（及其滯后項(xiàng)）在另一個(gè)方程中是解釋變量，這就涉及到一個(gè)滯后階數(shù)的問題。因?yàn)闇箅A數(shù)越多，需要估計(jì)的參數(shù)就越多，這就影響到自由度。滯后階數(shù)的增加會(huì)在一定程度上提高模型的解釋能力，但并不是越高越好，存在一個(gè)優(yōu)的階數(shù)。確定優(yōu)階數(shù)的方法通常使用赤池信息量準(zhǔn)則或者施瓦茨信息準(zhǔn)則，即AIC或SIC.本文運(yùn)用此方法確定模型的優(yōu)階數(shù)為2階，并計(jì)算各變量的特征根AR均小于1,均落在單位圓內(nèi)，因此本文建立VAR（2）模型對(duì)LHB和LFDC進(jìn)行廣義的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，結(jié)果如圖2、圖3所示。
LHB對(duì)LFDC的沖擊反應(yīng)軌跡
LFDC對(duì)LHB的沖擊反應(yīng)軌跡
從圖2可以看出，LHB當(dāng)期給LFDC一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LFDC立即產(chǎn)生正效應(yīng)，并在2~3期后正向響應(yīng)達(dá)到大0.18,隨后6期有一定波動(dòng)，之后長期保持在一定水平上。說明貨幣供應(yīng)量的增加能立即引起房地產(chǎn)業(yè)的增長，并持續(xù)影響一段時(shí)期。從圖3可以看出，LFDC當(dāng)期給LHB一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊后，LHB的響應(yīng)在1~2期內(nèi)呈負(fù)向增長，第3期開始轉(zhuǎn)為正向并趨于長期保持在一定水平上，但是從縱軸上看，這種響應(yīng)非常小，波動(dòng)范圍在0.02以內(nèi)，即房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響作用不明顯，這與Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果基本一致。
4 房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的理論分析
4.1貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展有明顯的影響
從Granger因果檢驗(yàn)來看，貨幣供應(yīng)量增加是引起房地產(chǎn)投資額增大的Granger因，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)投資的增加，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這種影響作用可以從兩方面解釋：一是貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)供給者的影響。房地產(chǎn)開發(fā)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，從項(xiàng)目立項(xiàng)、規(guī)劃、土地出讓或轉(zhuǎn)讓、拆遷、建設(shè)、到銷售每個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量資金，而開發(fā)過程規(guī)模大，周期長，資金不能及時(shí)周轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)大部分的資金來源于商業(yè)銀行的款，如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，會(huì)增加款的可能性，刺激房地產(chǎn)投資，有助于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)需求者的影響，房地產(chǎn)不同于一般的商品，具有建設(shè)周期長，使用壽命長，價(jià)值高等特點(diǎn)，潛在的房地產(chǎn)購買者很難一次付全款，相當(dāng)一部分人需要銀行款，如果央行實(shí)行寬松的貨幣政策，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，商業(yè)銀行可貸資金增加，潛在購房者獲得款的可能性增加，房地產(chǎn)需求量增多，從而影響房地產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模[5].同時(shí)，由于房地產(chǎn)本身具有消費(fèi)和投資雙重屬性，尤其在近幾年房價(jià)飆升的階段，有一部分投機(jī)者甚款做房屋投資，如果貨幣供應(yīng)量增加，他們獲得款的可能性也會(huì)增大，如果不加于控制，則會(huì)導(dǎo)致投機(jī)者增多，也會(huì)抬高房地產(chǎn)價(jià)格，過度投資也會(huì)引起房地產(chǎn)泡沫，對(duì)房地產(chǎn)發(fā)展帶來不利影響。
4.2房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響不明顯
從Granger因果檢驗(yàn)來看，房地產(chǎn)投資額增大不是引起貨幣供應(yīng)量增加的Granger因，即我國房地產(chǎn)業(yè)投資額增多房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)推動(dòng)國家貨幣政策調(diào)整的影響作用不大。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量影響因素同時(shí)具有內(nèi)生性和外生性。內(nèi)生性是由經(jīng)濟(jì)因素引起的，而外生性則是由政府政策引起的。（1）從內(nèi)生性來講，房地產(chǎn)業(yè)根據(jù)房價(jià)高低變化對(duì)消費(fèi)和投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策調(diào)整產(chǎn)生影響。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)富效應(yīng)，即房價(jià)上漲房屋增值，財(cái)富快速聚集在有房者手中，增加了這部分人的消費(fèi)能力，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長；二是擠占效應(yīng)，即房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲會(huì)降低居民的即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，以應(yīng)對(duì)未來住房消費(fèi)的支出。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的影響體現(xiàn)在三個(gè)方面[6]:一是房價(jià)上漲使房地產(chǎn)業(yè)的預(yù)期利潤率上升，大量的社會(huì)資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)生直接投資效應(yīng)；二是房價(jià)波動(dòng)使房地產(chǎn)作為信貸抵押品的價(jià)值發(fā)生變化，影響企業(yè)和個(gè)人通過信貸方式獲得資本數(shù)量及價(jià)值的大小，從而影響投資水平；三是房價(jià)上漲，使房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與重置成本之比增大，即具有顯著的托賓Q效應(yīng)。由此可見房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣供應(yīng)的影響存在多種不同的效應(yīng)，其影響的程度取決于各種效應(yīng)的大小，因此房地產(chǎn)業(yè)對(duì)貨幣政策的影響并不明確。另外房地產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占比很小，以2013年為例，我國房地產(chǎn)從業(yè)人數(shù)為373.7萬人，占城鎮(zhèn)單位從業(yè)人數(shù)的2.06%,對(duì)我國人口就業(yè)影響很小。（2）從外部性來講，貨幣政策是政府或者中央銀行對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)全局性的政策安排，個(gè)別行業(yè)對(duì)其影響不明顯，因此房地產(chǎn)發(fā)展對(duì)貨幣政策影響不大。
5 結(jié) 語
通過貨幣政策與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究可知：在我國房地產(chǎn)發(fā)展的過程中，我國貨幣政策的變化對(duì)我國房地產(chǎn)發(fā)展影響較大，寬松的貨幣政策促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展，緊縮的貨幣政策則阻礙房地產(chǎn)的發(fā)展，并且這種作用會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。基于此，一方面可以適當(dāng)采取貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面也要防止國外“熱錢”大量涌入，沖擊我國房地產(chǎn)市場(chǎng)。我國房地產(chǎn)的發(fā)展雖然可以帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長，但其對(duì)貨幣政策影響并不大。
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